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  中期借贷便利(MLF)操作叠加定向降准实施,市场迎来3000亿元流动性

  中期借贷便利(MLF)操作叠加定向降准实施,市场迎来3000亿元流动性

  中期借贷便利(MLF)操作叠加定向降准实施,市场迎来3000亿元流动性。人民银行15日公告称,人民银行开展MLF操作1000亿元,期限为1年,中标利率为2.95%,与前值保持一致。与此同时,定向降准于昨日第二次实施,释放长期资金约2000亿元。

  对于此次MLF操作“降息”预期落空,市场分析人士认为,在降准提供充足流动性的情况下,MLF操作利率按兵不动也较为合理。结合近期公开市场操作连续停摆,市场认为,6月份央行有可能出台一次降准,以对冲资金缺口与6月份季节性资金紧张。

  本月MLF操作暂未“降息”

  此前,市场对于MLF暂时不下调利率已有预期。中信证券研究所副所长明明表示,近期市场流动性充裕,短端利率下行比较快,而且5月15日有定向降准实施,对流动性供给较多,MLF操作利率不动或小幅波动较为合理。

  事实上,相对于5月14日2000亿元的到期量,此次MLF类似于缩量续做。江海证券首席经济学家屈庆认为,目前MLF更多是发挥利率标杆的作用。“去年的MLF操作,量和价格的影响都有所体现,但伴随市场利率下降,该工具更多是为了贷款市场报价利率(LPR)定基准而存在,投放量的意义并不太大。”

  今年以来,MLF操作已经经历两次“降息”,分别在2月和4月。在利率调整节奏上,隔月调整一次,且调整力度逐渐加大。兴业研究宏观团队认为,由于市场利率中枢不断走低,与政策利率存在利差,近期政策利率多次下调,实际上是处于追赶市场利率的状态。

  逆回购经历最长“空窗期”

  公告显示,昨日人民银行未开展逆回购操作。实际上,4月中旬以来,央行持续暂停公开市场业务,截至5月14日,近1个月公开市场回笼资金已超过5000亿元,创下了2019年以来的逆回购最长“空窗”纪录。

  自3月中旬以来,在流动性充裕的背景下,市场资金利率已显著低于公开市场业务的操作利率。“从银行角度来看,现在隔夜利率已经很低了,在市场利率低的情况下,完全可以通过发行同业存单融资,所以对于操作利率2.95%的MLF,需求并不是特别大。”屈庆表示。

  不过,逆回购“长停”的状态或不可持续,方正证券首席经济学家颜色认为,随着财政方面稳增长措施逐步发力,预计从5月开始,债券发行会持续增加。短期内,银行间流动性充裕,吸纳新发行的债券并无压力,但相应导致的利率上行,需要通过公开市场操作加以对冲。

  引发市场6月降准预期

  近期公开市场操作连续停摆,给市场留足了想象空间。对于后续操作,颜色认为,央行有望最晚在下月中旬以前再次下调商业银行准备金率,以提高商业银行的资产扩展能力,支持商业银行认购更多国债与地方债。

  “6月份还面临年中季节性资金紧张,预计谨慎操作风格不可持续,央行有可能在5月份故意留有资金缺口,为下一步操作蓄力。”开源证券固定收益首席分析师杨为敩认为,6月份央行有可能出台一次降准,对冲资金缺口与6月份季节性资金紧张。

  此外,市场普遍预期,后续公开市场操作利率将继续调整。兴业研究宏观团队认为,央行若不调整公开市场操作利率,则逆回购资金对一级交易商的吸引力不足。未来可能通过继续下调政策利率,使其以向市场利率靠拢的方式进行修复。

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责任编辑:陈修龙

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